Komerční sdělení: Berkshire Hathaway má za sebou jednu z nejúspěšnějších kapitol v historii investování. Společnost po několik desetiletí vedl Warren Buffett, který z ní dokázal vybudovat obří konglomerát s obrovským investičním portfoliem a ještě větší hotovostní rezervou. Od začátku roku 2026 je však v čele Berkshire Hathaway Greg Abel a investoři pochopitelně sledují každý jeho výraznější krok.
Zatímco první kvartál pod novým vedením nepřinesl nic, co by zásadně měnilo dosavadní strategii, druhé čtvrtletí už bylo podstatně zajímavější. Berkshire Hathaway totiž po více než třech letech přestala být čistým prodejcem akcií a naopak začala výrazně nakupovat. Současně se po delším období stagnace začaly zotavovat také akcie Berkshire, které se znovu přibližují svým historickým maximům.
Berkshire zvýšila tržby i provozní zisk
Berkshire Hathaway vykázala za druhé čtvrtletí tržby ve výši 101,8 miliardy dolarů. Meziročně jde o růst o 10 %. U Berkshire je však potřeba výsledky vnímat trochu jinak než u klasických firem, protože významnou část hospodaření ovlivňuje hodnota obrovského akciového portfolia.
Změny hodnoty investic přinesly ve druhém kvartálu zisk 12,7 miliardy dolarů. Ve stejném období před rokem to bylo 5 miliard dolarů. Tato část výsledků ale sama o sobě příliš nevypovídá o tom, jak se společnosti skutečně daří. Hodnota akcií se totiž může výrazně měnit v závislosti na vývoji trhu a Buffett dlouhodobě upozorňoval, že krátkodobé pohyby tohoto typu není vhodné přeceňovat.
Mnohem zajímavější je provozní zisk podniků, které Berkshire přímo vlastní. Ten se meziročně zvýšil z 11,16 miliardy na 12,98 miliardy dolarů, což znamená růst přibližně o 16 %. Na společnost s tak obrovským a diverzifikovaným portfoliem jde o velmi slušný výsledek.
Berkshire totiž nevlastní pouze pojišťovny. Její podnikatelské impérium zasahuje také do energetiky, průmyslu, dopravy a řady dalších oblastí.
Po třech letech přišel velký návrat k nákupům
Ještě větší pozornost si však zaslouží investiční aktivita Berkshire. Ta ve druhém kvartálu nakoupila akcie v celkové hodnotě 23,5 miliardy dolarů. Prodeje přitom dosáhly jen 3,7 miliardy dolarů. Berkshire tak byla za kvartál čistým kupcem akcií v objemu téměř 20 miliard dolarů.
To je poměrně zásadní změna. V předchozích 14 kvartálech, tedy více než tři roky, totiž Berkshire akcie v čistém vyjádření prodávala. Společnost místo toho postupně navyšovala svou hotovostní rezervu a čekala na situaci, kdy bude moci kapitál využít podle svého názoru efektivněji.
Zdroj: Company filings, FT research
Návrat k výraznějším nákupům proto investoři nevnímají jen jako běžnou změnu v portfoliu. Berkshire je známá tím, že se při investování nesnaží slepě následovat aktuální trendy. Pokud během jediného kvartálu vloží do akcií téměř 20 miliard dolarů více, než z nich získá prodejem, je logické se ptát, kde nové vedení vidí zajímavé příležitosti.
Alphabet se poprvé dostal mezi největší pozice
Jedna z nejzajímavějších odpovědí se nachází u Alphabetu. Mateřská společnost Googlu se podle posledních informací vůbec poprvé dostala mezi pět největších akciových pozic Berkshire Hathaway. Po jejím boku se nacházejí například American Express, Apple, Bank of America a Coca-Cola.
Berkshire navíc v červnu investovala 10 miliard dolarů přímo do nových akcií Alphabetu v rámci rekordní emise určené k financování AI infrastruktury. Akcie přitom získala přibližně o 6 % levněji, než byla jejich tehdejší tržní cena.
Právě tato investice může být zajímavým signálem do budoucna. Berkshire byla k technologickým společnostem dlouhodobě poměrně opatrná. Rostoucí podíl Alphabetu tak může ukazovat, že nové vedení vidí výrazný dlouhodobý potenciál v umělé inteligenci a cloudových službách.
Berkshire nakupuje také sama sebe
Aktivnější práce s kapitálem se neprojevila pouze nákupem akcií jiných společností. Berkshire zároveň výrazně zvýšila zpětné odkupy vlastních akcií.
V prvním kvartálu za ně utratila pouze 235 milionů dolarů. Ve druhém už ale zpětné odkupy dosáhly 4,5 miliardy dolarů. U Berkshire přitom nejde o něco, co by se dělo automaticky každý kvartál. Společnost vlastní akcie tradičně odkupuje pouze tehdy, pokud je vedení považuje za dostatečně atraktivně oceněné.
I tento krok proto může být signálem, že Greg Abel a jeho tým považují současnou cenu Berkshire za zajímavou.
Zdroj: XTB
Za nákupy akcií a buybacky se pochopitelně platí z hotovosti. Ta proto během kvartálu klesla z rekordních 397,4 miliardy dolarů na 365,5 miliardy dolarů. Přesto zůstává na mimořádně vysoké úrovni. Zároveň jde o první výraznější pokles hotovostní rezervy Berkshire přibližně za poslední čtyři roky.
Největší rizika nezmizela
Ani návrat k aktivnějšímu investování ale neznamená, že Berkshire očekává bezproblémové období. Společnost ve svém reportu nadále upozorňuje na nejistotu v globální ekonomice.
Rizikem zůstávají především geopolitické konflikty, obchodní politika, cla nebo případné problémy v dodavatelských řetězcích. Ty mohou ovlivnit dostupnost produktů, náklady jednotlivých podniků i spotřebitelskou poptávku. Negativní vývoj by se následně mohl projevit nejen v provozních výsledcích společností vlastněných Berkshire, ale také v hodnotě jejího investičního portfolia.
Druhé čtvrtletí každopádně ukázalo, že Berkshire Hathaway pod vedením Grega Abela začíná se svým kapitálem pracovat aktivněji. Po 14 kvartálech čistých prodejů přišly nákupy akcií za téměř 20 miliard dolarů, výrazně narostly zpětné odkupy vlastních akcií a Alphabet se dostal mezi největší pozice společnosti.
Teď bude především zajímavé sledovat, zda šlo pouze o využití několika konkrétních příležitostí, nebo zda se Berkshire skutečně vydává novým směrem. Pokud se potvrdí druhá možnost, bude právě způsob, jakým Greg Abel naloží s více než 350 miliardami dolarů v hotovosti, jedním z nejzajímavějších témat pro investory v dalších kvartálech.
Na vývoj Berkshire Hathaway, její investiční strategii i nejdůležitější pozice se zaměřila společnost XTB ve svém e-booku.
Investování je rizikové. Investujte zodpovědně.
