Komerční sdělení: Bitcoin v posledních dnech zaznamenal jeden z nejsilnějších týdenních růstů za několik let. Cena kryptoměny poskočila zhruba o 22 % a překročila 77 000 USD. Za výrazným pohybem stojí kombinace napjaté situace na americkém dluhopisovém trhu, silných přílivů do ETF i rostoucího optimismu ohledně budoucí regulace kryptoměn v USA.
Dlouhé americké výnosy a rekordní státní dluh
Jedním z klíčových spouštěčů bylo americké ministerstvo financí. Výnos třicetiletých dluhopisů USA se dostal nad 5 % a Treasury poté oznámilo, že zvýší objem vybraných odkupů dlouhodobých dluhopisů z 2 na 4 miliardy USD. Smyslem opatření je podpořit likviditu a omezit tlak, který se vytváří na dlouhém konci výnosové křivky.
Zdroj: xStation XTB
Pozornost přitahuje i rozsah amerického dluhu, který poprvé přesáhl 40 bilionů USD. Náklady spojené s jeho financováním jsou pro Washington stále citelnější a vysoké výnosy dlouhodobých dluhopisů tlak dále zvyšují.
Pro finanční trhy jde o důležitý kontext. V případě poklesu dlouhodobých výnosů a oslabení dolaru se mohou investoři více obracet k alternativám, mezi něž patří zlato i Bitcoin.
Short squeeze nebyl jediným důvodem růstu
Rally zrychlila především vlna likvidací shortových pozic v objemu 2,7 miliardy dolarů. Když se Bitcoin začal rychle zvedat, obchodníci spekulující na propad museli své sázky zavírat. To vytvořilo známý efekt: růst ceny → likvidace shortů → zvýšená poptávka → další růst.
Zdroj: Coinglass
Na rozdíl od čistě spekulativního pohybu se však tentokrát přidala i silná poptávka na spotovém trhu. Americké spotové Bitcoin ETF získaly od 17. do 21. srpna téměř 1,9 miliardy USD, což byl jejich nejlepší týdenní příliv od října 2025.
Zdroj: Coinglass
Růst Bitcoinu tedy nestál jen na efektu páky. Podpořily jej také významné nákupy samotného aktiva.
Regulace v USA: Trump, CLARITY Act a Hyperliquid
Dalším zdrojem pozitivní nálady je postupující debata o pravidlech pro kryptoměny v USA. Donald Trump vyzval k přijetí „férové“ podoby CLARITY Actu, který má lépe rozlišit pravomoci SEC a CFTC. Důležitý procesní milník v Senátu je v tuto chvíli plánovaný na 15. září.
Významnou roli v debatě hraje také Hyperliquid. Trump uvedl, že CFTC hledá cestu, jak platformu uvést do Spojených států v plně regulovaném režimu. Hyperliquid poté vyzval SEC a CFTC, aby nastavily jednotný rámec pro perpetual kontrakty. Podaří-li se podobná pravidla vytvořit, mohla by pomoci přesunout část obchodování, které dnes probíhá mimo USA, zpět na domácí americký trh.
Ethereum získává výhodu díky jasnějším pravidlům
Vývoj regulace ovlivňuje také Ethereum. SEC a CFTC již v březnu označily ETH jako „digital commodities“, tedy digitální komodity, které samy o sobě nejsou cennými papíry.
SEC 18. srpna zveřejnila návrh Regulation Crypto Assets. Jeho cílem je vytvořit jasnější rámec pro financování kryptoměnových projektů a zavést mechanismus safe harbor pro některá digitální aktiva. Návrh se stále nachází ve fázi připomínkového řízení.
Kombinace vstřícnější regulace, vysokých přílivů do ETF a rostoucí ochoty investorů riskovat přispěla k tomu, že Ethereum v rámci této rally překonalo Bitcoin.
Graf: Ethereum vs. Bitcoin
Zdroj: xStation XTB
Zcash roste rychleji, ale s větší mírou spekulace
Ještě silnější cenové výkyvy byly patrné u Zcashe. Hodnota ZEC v srpnu překonala 800 USD a krátce se dostala téměř na 850 USD, tedy poblíž úrovní z roku 2018.
Mezi hlavní impulzy patřil Grayscale, který svůj Zcash Trust změnil na spotový ETF ZCSH. Tento produkt se začal 25. srpna obchodovat na NYSE Arca a jde o první spotový produkt svého typu zaměřený na ZEC.
Zcash zároveň pokračuje v výrazném zotavení. Po propadu o zhruba 60 % v červnu, který přišel po zveřejnění kritické chyby v protokolu Orchard, jeho cena během několika měsíců vzrostla na více než trojnásobek.
Zatímco Bitcoin těžil i ze spotové poptávky, u Zcashe je mnohem patrnější vliv pákových derivátů. V nejaktivnější fázi dosáhly denní futures objemy téměř 9,5 miliardy USD, oproti zhruba 1,1 miliardy USD na spotovém trhu. Open interest narostl až na 1,8 miliardy USD.
Zcash tak ukazuje, jak může spojení institucionálního příběhu kolem ETF a spekulativního kapitálu na derivátech vyvolat rychlý růst. Zároveň vysvětluje, proč zůstává cena ZEC výrazně nestabilnější než cena Bitcoinu.
Graf: Zcash
Zdroj: xStation XTB
Rozhodnou následující týdny
Bitcoin v této fázi získal podporu z více stran: z dění na trhu amerických dluhopisů, z obnovených nákupů prostřednictvím ETF i z lepších očekávání ohledně regulace ve Spojených státech. Až další vývoj ukáže, zda jde o začátek delšího růstového trendu, nebo o dočasnou rally.
Pokud chcete získat lepší přehled o kryptoměnovém trhu a pochopit, co ovlivňuje cenu Bitcoinu, Etherea a dalších velkých kryptoměn, stáhněte si zdarma e-book XTB „Krypto trh pro začátečníky“. E-book přináší přehled zajímavých kryptoměnových projektů, jejich využití i nejdůležitějších rizik, na která by investoři neměli zapomínat.
Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 77 % retailových investorů došlo ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků. Investování je rizikové, investujte zodpovědně.
